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時間賽跑！HIT、PERC降本路徑PK

HIT降本速度快于PERC，2021年起具備投資性價比。本文對HIT與PERC電池的各項(xiàng)成本進(jìn)行分拆和假設(shè)，測算出兩者各自的降本路徑。

降本路徑對比

硅片：假設(shè)PERC由180μm逐步降至2022年160μm，HIT由160μm逐步降至130μm，硅耗成本下降帶來N型硅片對P型硅片溢價的消除，以及每片瓦數(shù)高帶來的攤薄，使HIT在2019年硅片成本較PERC存在的每W劣勢0.02元變成2022年每W成本優(yōu)勢0.02元。

銀漿：假設(shè)2019年HIT銀漿耗量300mg/片，2020年多主柵技術(shù)逐步成熟，銀漿降至150mg/片，此后逐年下降10%。PERC銀漿假設(shè)2019年正背銀合計(jì)耗量120mg/片，此后每年下降10%。PERC正銀價格維持4200元/千克，HIT銀漿由6000元/千克逐步下降至5000元/千克。

折舊：PERC設(shè)備投資在2019年2億元/GW的基礎(chǔ)上逐年下降10%，HIT設(shè)備投資2019年10億元/GW，2020年7億元/GW，之后全面國產(chǎn)化降至4-5億元/GW。

何時追平

從我們測算的成本下降趨勢看，HIT電池成本有望從2019年的1.15元/W逐步下降至2022年0.69元/W，與PERC的成本差會由2019年0.41元/W下降至2022年0.11元/W。

在組件環(huán)節(jié)，由于異質(zhì)結(jié)轉(zhuǎn)換效率更高，對于組件封裝成本有攤薄作用。異質(zhì)結(jié)轉(zhuǎn)換效率的提升速度快于PERC，因此對于封裝的攤薄效果會不斷提升。從我們測算的成本下降趨勢看，HIT組件成本有望從2019年的1.83元/W逐步下降至2022年1.33元/W，與PERC的成本差會由2019年0.39元/W下降至2022年0.08元/W。

與PERC享受溢價并替代常規(guī)產(chǎn)品的進(jìn)程類似，高效組件溢價的一個重要來源是對于BOS成本的節(jié)約，目前HIT產(chǎn)線效率較PERC高1個百分點(diǎn)左右，假設(shè)2022年HIT轉(zhuǎn)換效率25%，PERC轉(zhuǎn)換效率23.5%，以1.3元/W與面積相關(guān)的BOS成本測算，HIT效率1.5個百分點(diǎn)的領(lǐng)先能夠帶來0.08元/W的BOS成本節(jié)約。根據(jù)我們對組件成本的測算，2022年兩者組件價差為0.08元/W，則考慮BOS成本的節(jié)約后2022年兩者在光伏整體裝機(jī)的初始成本方面已經(jīng)能夠趨于一致。

從終端電站角度論證HIT與PERC可以在2022年裝機(jī)成本趨于一致僅能說明HIT在終端電站的應(yīng)用上具備可行性。對于電站業(yè)主而言，關(guān)心的不是電池和組件在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本，而是關(guān)心使用某種組件后最終的度電成本。對于電池生產(chǎn)商而言，前期進(jìn)行新技術(shù)開拓的企業(yè)可能會更關(guān)注行業(yè)發(fā)展方向的引領(lǐng)和自身地位、長期格局的確立，但對于行業(yè)內(nèi)主流廠商或者行業(yè)外的新進(jìn)入者而言，更關(guān)注產(chǎn)品的盈利能力和投資回報期，投資回報率具備吸引力才會大規(guī)模轉(zhuǎn)向新的方向。因此我們對HIT和PERC電站的度電成本與產(chǎn)品價格進(jìn)行測算。

在我們的假設(shè)條件下，HIT組件比PERC組件價格高0.3元/W時，兩者度電成本達(dá)到一致。在HIT組件價格1.8元/W，整體裝機(jī)成本3.74元/W時，HIT的度電成本為0.291元/kwh。

PERC組件1.5元/W的價格與當(dāng)前市場價接近，則預(yù)計(jì)當(dāng)前對于終端電站具備投資價值的HIT組件應(yīng)該在1.8元/W左右。

PERC后續(xù)降價空間相對減小，我們靜態(tài)假設(shè)2021-2022年P(guān)ERC組件價格降低至1.4元/W，與之對應(yīng)HIT組件在大規(guī)模市場可以接受的價格為1.7元/W，根據(jù)我們的成本假設(shè)測算HIT電池企業(yè)的盈利情況。在組件環(huán)節(jié)由于異質(zhì)結(jié)具備一定兼容性，且組件固定投資成本相對低，我們假設(shè)單純組件環(huán)節(jié)能夠獲得10%的略高于行業(yè)平均的毛利率水平。

按照我們的價格和成本測算，HIT電池的盈利能力能夠逐年提升。2021年電池毛利率為18.4%，單W毛利+折舊0.18元，假設(shè)三費(fèi)在0.06元/W，對應(yīng)的每W現(xiàn)金流入約0.12元，在4.5億元/GW的設(shè)備投資額的假設(shè)下，設(shè)備的投資回報期約4年，如考慮1.5億元/GW的廠房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資回報期約5年。2022年電池片毛利率為29.4%，單W毛利+折舊0.237元，假設(shè)三費(fèi)在0.06元/W，對應(yīng)的每W現(xiàn)金流入約0.177元，在3.5億元/GW的設(shè)備投資額的假設(shè)下，投資回報期約2年。如考慮1.5億元/GW的廠房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資回報期約3年。因此按我們的測算，2021年從事HIT電池投資已經(jīng)具備一定經(jīng)濟(jì)性，2022年投資回報期已經(jīng)非常吸引人，預(yù)計(jì)電池企業(yè)將有大規(guī)模的投產(chǎn)。

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